周二，全球市场风险情绪承压。三星电子公布井喷式业绩后，投资者却仍然期待更多，芯片制造商再度遭遇波动冲击，股市下跌；与此同时，布伦特原油创下一周多以来最大涨幅，债券价格走低。
截至发稿，道指期货涨0.30%，标普500指数期货跌0.18%，纳指期货跌1.11%。
三星业绩暴涨没有安抚市场
三星电子预计，4月至6月营业利润将同比暴增19倍，至89.4万亿韩元，约合584亿美元，这将标志着这家全球最大存储芯片制造商连续第三个季度创下营业利润纪录。
不过，这份业绩并未安抚投资者，反而引发三星和竞争对手SK海力士股票遭到大举抛售，并拖累韩国KOSPI指数以及其他科技股权重较高的亚洲市场。投资者越来越质疑，如果存储芯片等关键组件的供应瓶颈缓解，与人工智能相关的利润增长能否持续。
XTB研究主管Kathleen Brooks表示：“这对三星来说是一项纪录，但这些强劲业绩并没有安抚市场，反而引发了人们对AI芯片销售热潮无法持续的担忧。”
摩根士丹利在周一发布的一份报告中表示，近期美国半导体股走弱，表明市场涨势正在扩大。投资者可能转向AI超大规模云服务商，以及非必需消费、交通运输和生物科技股票。
SK海力士预计本周登陆纳斯达克，上市规模达280亿美元，这是全球最大规模的新股发行之一。该芯片制造商正试图借AI热潮实现资本化。SK海力士股价今年最高时曾上涨多达350%，但自两周前触顶以来，已在全球芯片股普遍抛售中下跌约30%。
在欧洲市场，由于对波动剧烈的AI相关股票敞口较有限，欧洲Stoxx 600指数中，20个板块里有17个上涨，尽管整体指数变化不大。亚马逊和Alphabet等AI超大规模云服务商早盘上涨。微软上涨1.6%，软件股也同步走强。
美光盘前下跌4.6%，英特尔下跌3.4%。三星在美国的供应商Lam Research和Applied Materials盘前均下跌约3.7%。
三星作为全球市值最大的存储芯片制造商，在首尔市场大跌7.5%。尽管其利润暴增19倍，但这份季度报告仍未能打动交易员。
分析师指出，应将韩国股市近期回调放在此前历史性上涨的背景下看待。在KOSPI指数今年上半年上涨约**100%**后，部分投资者似乎正在兑现收益。
另一受益于AI交易的日本日经指数下跌1.3%，东京电子下跌2.45%，铠侠控股暴跌11%。
半导体股正面临新一轮审视
在经历一轮史无前例的上涨后，半导体股正面临新一轮审视。交易员开始质疑高估值，以及数千亿美元AI基础设施支出能否持续。与此同时，这种波动也正在推动投资者转向科技板块内部以及更广泛市场中此前落后的领域。
Panmure Liberum策略主管Joachim Klement表示：“市场对三星的反应显示，投资者现在已经进入了‘业绩超预期并上调指引’的思维模式。”
他补充称：“今天可能拖累科技股的另一个因素，是SpaceX被纳入纳斯达克指数，因为指数基金将卖出部分科技股，以腾出配置空间。”
SpaceX将纳入纳斯达克100指数
尽管投资者预计SpaceX纳入纳斯达克100指数会引发一些温和波动，但这家火箭和AI公司正获得明确的买入共识。至少六家券商，包括摩根士丹利、高盛和瑞银，已给予该股相当于买入的评级。
Morningstar首席股票策略师Michael Field表示：“SpaceX纳入指数今天无疑会引发一些波动，但最终应该会通过改善流动性而利好股东。这是短期阵痛，长期收益。”
State Street Global Markets股票研究主管Marija Veitmane认为，最新一轮科技股抛售再次创造了买入机会。
她表示：“三星业绩证实了AI革命所创造的、对一切IT相关产品的无止境需求。没有其他板块拥有类似的盈利能力。”
霍尔木兹海峡航运遭遇袭击
布伦特原油上涨1.3%，至每桶72.94美元。此前霍尔木兹海峡及周边航运遭遇袭击，凸显这一关键水道船只仍面临持续风险。
上一交易日油价收于战前水平。不过，分析师称，上行空间可能仍然有限。
MUFG的Soojin Kim表示：“沙特已经下调8月官方售价，OPEC+继续解除减产，海湾出口正在恢复，实货市场供应仍然充足。”
北约会议来袭
在美联储周三公布上次政策会议纪要之前，美元和美国国债收益率上涨。今日稍晚，全球领导人将在土耳其安卡拉出席北约峰会。国防板块投资者将密切关注会议，以寻找各国政府军费支出的相关消息。
美国总统唐纳德·特朗普将于周二起出席在土耳其举行的北约会议。特朗普此前曾施压欧洲提高防务支出，并在伊朗战争和格陵兰问题上与欧洲领导人发生冲突。
特朗普周一表示，美国要么会与伊朗达成协议，要么就“完成这项工作”。在伊朗为前最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊举行葬礼后，德黑兰表现出强硬姿态，特朗普也再次发出军事行动威胁。
日元走强
汇市方面，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数基本持平，报100.88。欧元下跌0.03%，至1.1436美元。
日本市场方面，日元小幅走强，报约161.90日元兑1美元，尽管仓位数据显示，对冲基金对日元的看空程度已达到2007年以来最高。
日本超长期国债拍卖需求强劲，推动日本政府债券收益率从数十年高位回落。
债市走弱
随着货币市场加大对政策进一步收紧的押注，全球债券走弱，10年期美国国债收益率上升3个基点至4.50%。
投资者将于周三获得更多线索，了解新任美联储主席沃什（Kevin Warsh）如何处理货币政策。届时，美联储将公布最新一次联邦公开市场委员会会议纪要，这将是其领导下发布的首份会议纪要。
丹斯克银行分析师在报告中称，纪要可能提供“更细致的图景，显示他是否推动美联储更快转向更紧的政策立场”。丹斯克银行预计，美联储将在12月和明年3月加息。
德国10年期国债收益率早盘升至两周高位2.974%，收益率全线上行。德国净融资额上升是推动因素之一，同时德债收益率也跟随美国国债收益率上行。
德国商业银行的Christoph Rieger表示：“德国2027年预算草案以及随后三年融资计划中的总净融资增幅合计达到485亿欧元。”这位利率和信用研究主管称：“这将使2026年至2030年的净融资额增加5%，至超过1万亿欧元。”
黄金连跌两日
比特币下跌0.7%，至63355美元。此前，比特币隔夜触及64539美元的两周高位，但近期涨势正在失去动能。
黄金连续第二日下跌，至约4125美元。盛宝银行分析师表示：“整体来看，黄金仍处于区间震荡状态，正试图从投降式抛售转向整理阶段。较疲软的美国数据，以及对黄金不那么不利的美元和收益率背景，为金价提供支撑。”
分析师补充称：“不过，鉴于美国短端收益率仍在显示今年晚些时候存在加息风险，若要支撑更持久的复苏，市场还需要看到利率预期进一步降温。”
美财政部内部报告敲警钟：AI行业若重蹈互联网泡沫覆辙，恐引发系统性经济冲击。
根据相关媒体获取的一份美国财政部内部报告草稿，尽管特朗普政府在公开场合不遗余力地扶持人工智能（AI）产业，但其麾下的财政部职业分析师却发出严厉警告：AI企业如今比世纪之交的互联网公司更深入地嵌入了美国经济，一旦AI市场重演互联网泡沫破裂的戏码，所引发的冲击波将横扫整个经济体系。
分析师们写道：“一旦AI行业出现下行，将波及股市、私人信贷市场、为数据中心建设融资的企业、云服务提供商、芯片制造商以及公用事业公司”，其连锁反应将“在整个经济生态系统中引发震荡”。
报告认为，目前AI投资者正在承担极为巨大的风险，以至于整个金融系统的稳定在很大程度上系于AI能否如预期般实现生产率的飞跃和盈利的兑现。
高盛：重资产股盈利有望引领涨势，资金轮动进入“持久战”。
高盛集团策略师认为，资本密集型公司在本财报季有望交出稳健的盈利答卷，进一步跑赢那些更依赖人力或数字资产的轻资产同行。
以Guillaume Jaisson为首的高盛策略师团队指出：“投资者对实物资产、基础设施及工业产能重获战略重要性的世界，仍处于配置不足状态。”Jaisson指出，“HALO”交易——即“重资产、低淘汰”（Heavy Assets， Low Obsolescence）——当前正进入“更具持续性的阶段”，盈利驱动而非估值普涨将成为行情主力。
他表示，即便在重资产板块内部，赢家与输家之间的分化也将进一步扩大。Jaisson强调：“我们并非看空AI或轻资产，只是认为当前的相对估值和资金流向已极度过分。
HALO交易的核心逻辑是，在实物资产稀缺性重新得到市场定价的过程中，盈利确定性的溢价将持续存在。”
美股“双重泡沫”逼近极值：或引爆30%-50%回调。
围绕AI的投资热潮持续推高美股走势，标普500等主要指数不断刷新高位。在这一背景下，部分市场多头将远期市盈率视为关键依据，认为当前估值并未进入泡沫区间。这一判断基于未来12个月预期盈利的快速上修。尽管股价显著上涨，但华尔街对企业利润的预期提升更为迅猛。随着第二季度财报季临近，盈利增长预期依然强劲。
FactSet统计显示，标普500成分公司有望实现连续第七个季度的两位数利润增长，目前分析师预计整体盈利增速超过23%。然而，这种增长能否长期维持仍存在疑问。有分析人士指出，当前盈利增速已明显偏离历史趋势，同时整体估值水平依然处于极端区间。从另一估值维度看，市场风险更加突出。以席勒CAPE比率衡量，标普500目前估值约为盈利的41倍，已逼近互联网泡沫时期创下的历史高位。
他们进一步分析称，与互联网时代不同，当时企业盈利增长相对温和，而当前每股收益增速已高出长期趋势1.8个标准差。如果将盈利调整回更接近常态的水平，CAPE比率将升至67.6倍，相当于高出长期趋势4.6个标准差。
分析人士写道，这将超过美国历史上所有资产泡沫的峰值。基于这一测算，报告指出当前市场不仅存在价格层面的高估，还叠加了异常扩张的盈利预期，正接近“价格泡沫叠加盈利泡沫”的状态。
焦点个股
知情人士称，金融科技公司Fiserv正与摩根大通、美国银行等美国大型银行洽谈，拟出售旗下负责借记卡交易的支付基础设施业务，受此消息影响，该股盘中大涨超 5%。
福泰制药与克里内克制药（Crinetics Pharmaceuticals）两家企业周一联合公告，福泰制药将斥资 100 亿美元收购克里内克制药，拿下多款罕见内分泌疾病治疗药物。消息公布后，福泰制药股价小幅下跌近 1%，克里内克制药股价近乎翻倍。
德意志银行将第一太阳能评级由中性上调至买入，推动这家光伏组件厂商股价上涨近 3%。该行列出三大逢低布局理由，其中包括国际贸易政策或将迎来调整。
科技巨头三星隔夜公布喜忧参半的季度财报，投资者纷纷减持 AI 相关持仓，芯片股盘前集体走低。美光科技（Micron）、泛林集团（Lam Research）股价均下跌 5%。
电动车企Rivian股价大跌 9%。公司公布的营收与交付量指引均高于 FactSet 市场一致预期，但同时宣布计划增发 7500 万股新股，开展大规模融资。
韩国股市权重集中于半导体企业，全球芯片抛售潮拖累大盘。韩国综合股价指数（Kospi）跌幅超 4%；安硕 MSCI 韩国 ETF（代码 EWY）盘前下跌 4.6%。
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责任编辑：郭明煜
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